白丝 天风证券：小鹏汽车-W(09868)线路自研宇宙模子默契 保管“买入”评级

发布日期：2025-06-27 00:32    点击次数：188

智通财经APP获悉白丝，天风证券发布研报称，动作具备全栈自研体系的主机厂，小鹏汽车-W(09868)后续自研芯片、机器东说念主、智驾、底座宇宙模子的节律更为明晰。本次X9人人首发标配纯视觉版块、后排零重力座椅，在35.98万起步价下该行预测销量有望高出上一代水平， 同期小鹏G7和下半年增程车型上新周期或行将到来，重心眷注全年居品力强盛同期定位和订价均有望执续超预期的小鹏。预测公司 2025/2026/2027年永诀达成营收935.9/1402.2/1695.8亿元。保管“买入” 评级。

天风证券主要不雅点如下：

事件：2025年4月14日小鹏汽车在香港举办AI工夫共享会，初度线路正在研发720亿参数的超大限度自动驾驶大模子，也即“小鹏宇宙基座模子”。 同期留神发布2025款全新小鹏X9，并预报小鹏图灵AI芯片将在第二季度量产上车、2025年底最初达成L3级智能驾驶落地、遨游汽车预测在2026年达成量产托付、小鹏AI机器东说念主Iron预测在2026年限度投入工业化量产。

小鹏初度线路宇宙模子默契，三大阶段性告捷

小鹏初度线路720亿参数 的超大限度自动驾驶大模子默契，小鹏已建成国内汽车行业首个万卡智算集群用以支执基座模子的预试验、后试验、模子蒸馏、车端模子试验等任 务，现在“云表模子工场”领有10 EFLOPS的算力，且集群运转服从终年保执在90%以上，从云到端的全链路迭代周期可达平均5天一次。在基础模子研发上小鹏线路三个阶段性告捷：1）Scaling Law依然在自动驾驶边界执续见效；2）在后装算力的车端告捷达成基模控车；3）启动72B参数基模试验，搭建针对强化学习的模子试验框架。

小鹏宇宙模子参数限度有望达720亿，且具备长念念维链推理才智

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小鹏研发团队哄骗优质自动驾驶试验数据先后建造多个尺寸的基座模子，现在照旧入辖下手鼓吹72B（72 Billion，也即720亿）超大限度参数宇宙基座模子的研发，参数目是主流 VLA 模子的35 倍傍边。此外小鹏宇宙模子还具备链式推理才智（CoT），在充分招引实际宇宙的基础上粗略像东说念主类同样进行 复杂的知识推理，并将推理抛弃振荡为举止，举例输出观念盘、刹车等限度信号，达成和物理宇宙的交互，或为下一代高阶智能驾驶及机器东说念主大脑提供底层工夫相沿。

X9全新纯电MPV发布，起售价仅35.98万

X9共发布四个版块，包括 650长续航Max、740超长续航Max、702四驱高性能Max以及星舰版， 官方教授售价永诀为35.98万元、37.98万元、39.98万元以及41.98万元。 全新X9新车全系标配图灵AI智驾，全面应用端到端大模子，此外后排将全系标配过说念版零重力天际座椅，底盘方面全系标配智能双腔空气弹簧以及智能可变阻尼器。

软硬件全栈自研，机器东说念主+低空经济布局蓄势待发

为匹配高阶AI智驾的算力需求，小鹏汽车全栈自研体系的中枢工夫效果小鹏图灵AI芯片专为大模子定制，自研神经汇集处分大脑、单颗最高可跑30B（300亿）参数目的土产货模子，算力是现存芯片的三倍，将于2025年第二季度在中国内地最初量产上车。动作人人首颗可同期应用在AI汽车、AI机器东说念主、遨游汽车的芯片，图灵AI芯片不仅为智驾提供算力支执，更为小鹏汽车拓展空中出行场景提供工夫相沿。 此外小鹏人人首款分时局遨游汽车陆地航母打算于 2026年达成量产托付，小鹏汽车历时五年研发的IRON机器东说念主也将搭载图灵AI芯片，并与智驾系统同源，连合端到端大模子和强化学习，异日将应用于工场自动化出产线和门店就业等边界。

风险提醒：本年新车型不足预期；智驾鼓吹速率不足预期；新动力行业与 策略不足预期等

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