露出 オナニー 中国星河: 赐与许继电气买入评级

发布日期：2025-07-02 01:15    点击次数：123

中国星河证券股份有限公司曾韬,黄林近期对许继电气进行探究并发布了探究阐述《24年报&25Q1事迹点评：盈利合手续进步露出 オナニー，有望受益电网投资提速》，赐与许继电气买入评级。

许继电气(000400)

事件：2024年营收170.89亿，同比+0.17%，归母净利润11.17亿，同比+11.09%，扣非净利润10.62亿，同比+31.3%。25Q1单季营收23.48亿，同比-16.40%，环比-68.70%，归母净利润2.08亿，同比-12.50%，环比-6.60%，扣非净利润2.04亿，同比-9.70%，环比+3.60%。略低于预期。

特高压罢了高增，其他开导类慎重增长。2024年直流输电系统营收14.44亿元，占比8.45%，同比+101.57%，毛利率30.92%，同比-11.37pcts。公司特高压名堂托付快于预期实现营收高增，咱们预测公司在手订单充裕，有望复古25年、26年直流输电系统罢了高事迹。新动力及系统集成营收24.64亿元，占比14.42%，同比-37.47%，毛利率8.14%，同比+2.72pcts，营收下滑主淌若受公司计策移动，咱们预测25年该板块营收约25-26亿元。充换电过火他事迹营收12.52亿元，占比7.33%，同比+4.18%，毛利率14.18%，同比+3.61pcts。智能变配电营收47.11亿元，占比27.57%，同比+2.93%，毛利率24.26%，同比+1.6pcts。智能电表营收38.66亿元，占比22.62%，同比+11.00%，毛利率24.66%，同比-0.57pcts。智能中压供用电开导营收33.52亿元，占比19.61%，同比+6.69%，毛利率18.77%，同比+2.51pcts。国度电网25Q1电网投资同比增长27.7%，全年电网投资有望初度跳动6500亿元，年中仍有上调可能，公司多项业务合手续受益，增长慎重。

网外市集多点着花。开关柜、工业调控系统、智能巡检开导、保护安装等居品永别在华电、中广核、中石油等初度得回中标冲破。建筑、煤炭、冶金钢铁和石油石化行业订货增幅显贵。

国际市蚁集手续发力。2024年国外营收3.09亿元，同比+102.15%，收成于公司中标沙特、巴西等市集直流控保、换流阀、测量安装等居品；充电桩、电能表、储能等居品在新加坡、安哥拉等国度电力公司得到愚弄；智能电表初度插足土耳其、布基纳法索等市集。

盈利同比改善。24年毛利率20.77%，同比+2.78pcts，销售/管制/财务/研发用度率永别为4.2%/3.5%/-0.3%/5.2%，同比+1.30/0.00/0.00/+0.40pcts，临了实现24年净利率6.54%，同比+0.60pcts。25Q1毛利率23.5%，同比+5.20pcts/环比+4.19pcts；销售/管制/财务/研发用度率永别为4.77%/4.66%/-0.56%/4.19%，同比+2.41/+0.47/-0.03/+1.19pcts，环比+0.07/+0.99/-0.41/-1.61pcts，临了实现25Q1净利率8.8%，同比+0.40pcts/环比+5.88pcts。

投资提倡：公司在特高压及智能电网关联业务中实力强壮，将来跟着电网合手续加大投资，事迹有望不息高增。咱们预测公司2025/2026年营收189.76亿元/209.57亿元，净利润14.65亿元/17.55亿元，EPS为1.44元/1.72元，对应PE为17.17倍/14.33倍，看护“推选”评级。

风险教导：电网配置不足预期的风险；竞争加重的风险：国外开拓不足预期的风险，

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，华源证券刘晓宁探究员团队对该股探究较为深刻，近三年预测准确度均值为75.06%，其预测2025年度包摄净利润为盈利16.13亿，左证现价换算的预测PE为14.84。

最新盈利预测明细如下：

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该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；以前90天内机构有计划均价为36.3。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号）露出 オナニー，不组成投资提倡。